Key takeaway : Exclusive Meeting กับ ผู้บริหาร KWM
          วานนี้ (16 ก.พ. 2564 ) ทางฝ่ายวิเคราะห์ฯ ได้เรียนเชิญผู้บริหารจาก บริษัท เค. ดับบลิว. เม็ททัล เวิร์ค จำกัด (มหาชน) (KWM) มาให้ข้อมูลเกี่ยวกับแผนการดำเนินงานของบริษัทแบบ Exclusive โดยมีความน่าสนใจ ดังนี้
ผลิตเครื่องสกัดกัญชง Supercritical Fluid พร้อมจับมือศึกษาร่วมกับ Partner
          KWM เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการผลิต จัดจำหน่ายเครื่องจักรและอุปกรณ์การเกษตร เตรียมแถลงข่าวเรื่องความร่วมมือวิจัยและพัฒนาโครงการ "การสกัดสารจากพืชกัญชาและกัญชง" เพื่อนำไปสู่การผลิตยาและยาสมุนไพร ร่วมกับบริษัท โรงงานเภสัชอุตสาหกรรม เจเอสพี (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ในวันที่ 18 ก.พ. 2564
          จากความเชี่ยวชาญด้านเครื่องจักรทางการเกษตร จึงมีการต่อยอดพัฒนาเครื่องสกัด Supercritical Fluid Carbon Dioxide (CO2) Extraction Method ซึ่งคาดว่าจะสามารถใช้สกัดกัญชง ออกมาเป็นน้ำมันคุณภาพสูงที่ต่างประเทศยอมรับ ซึ่งมีลักษณะเหลืองใส ซึ่งมีคุณภาพสูงกว่าระบบ Ultrasonic ที่ใช้แอลกอฮอล์ในการสกัด โดยผลผลิตดังกล่าวสามารถนำไปใช้งานในรูปแบบต่างๆ ตามที่ลูกค้าต้องการ เช่น อาหารเสริม สมุนไพร ยา และเครื่องสำอาง เป็นต้น
   โดยทาง KWM จะเน้น position ไปที่การรับจ้างสกัดสารเป็นหลัก เนื่องจากมี Know-how ด้านเครื่องจักร โดยปัจจุบันสามารถสร้างเครื่องสกัด prototype ออกมาเรียบร้อยแล้ว และอยู่ระหว่างการเจรจาหาคู่ค้าเพื่อต่อยอด Supply chain หนุนการเติบโตในอนาคต
กลยุทธ์ธุรกิจเป็นลักษณะ Cost Plus Margin
          แม้ KWM จะมีต้นทุนวัตถุดิบเป็นเหล็กซึ่งมีราคาผันผวน แต่การจัดการโครงสร้างต้นทุนส่วนมากเป็นลักษณะ Cost Plus Margin จึงทำให้บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างสม่ำเสมอ และด้วยการเน้นคุณภาพการผลิตสินค้าจนเป็นที่ยอมรับ ทำให้มีแนวโน้มอัตรากำไรที่ดีขึ้นตามลำดับ โดยอัตรากำไรขั้นต้นปี 2561 2562 และงวด 9 เดือน ปี 2563 อยู่ที่ 21.9% 22.5% และ 26.8% ตามลำดับ
Effective Tax Rate อยู่ในระดับต่ำ จากสิทธิประโยชน์ทางภาษี (BOI) 
          KWM ได้รับบัตรส่งเสริมการลงทุน (BOI) ทั้ง 2 โรงงาน โดยโรงงานที่ 1 ได้รับการลดหย่อน 50% ถึงปี 2566 และโรงงานที่ 2 ได้รับการลดหย่อนเต็มจำนวนถึงปี 2569 ส่งผลให้บริษัทมี Effective Tax Rate อยู่ในระดับต่ำ โดยในปี 2562 อยู่ที่ราว 5.5% งวด 9 เดือนปี 2563 ที่ราว 9.1% อย่างไรก็ตามทางบริษัทมีแผนจะย้ายสายการผลิตส่วนใหญ่มายังโรงงานที่ 2 ซึ่งได้รับ BOI เต็มจำนวนเกือบทั้งหมดภายในปี 2564 ดังนั้น จึงมองว่าบริษัทจะได้รับประโยชน์ทางภาษีดังกล่าวได้ต่อเนื่องราว 5-6 ปี
อัตราปันผลน่าสนใจ
          KWM มีนโยบายการจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่า 45% โดยในปี 2561 และ 2562 ที่ผ่านมาจ่ายที่ปีละ 0.06 บาทต่อหุ้น โดยคิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนราว 6-7% ต่อปี
คำแนะนำ
          อยู่ระหว่างการศึกษาการทำประมาณการ
          ความเสี่ยง : การพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่, ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ,นโยบายกัญชงภาครัฐ

นักวิเคราะห์ : 
          เกษ ตวงทอง
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ : 045626
          [email protected]